疯狂可转债引发监管出手 基金经理直言活动中炒作风险太高

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原标题:疯狂可转债引发监管出手。基金经理直言参与投机风险太高

中国基金报记者李放

上周,可转换债券显示出疯狂。10月23日,成交量突破1900亿元,是中小板市场的1.5倍。

上周五证监会紧急发布《可转换公司债券管理办法(征求意见稿)》。在接受记者采访时,不少可转债基金经理表示,导致可转债变化的因素很多,很多产品都是资本投机,风险很大。

多因素导致可转债异动

鹏华可转换债券基金经理王诗倩表示,近期可转换债券市场的复苏主要是受国庆假期后股市反弹的推动。但最近几个交易日,部分可转债涨幅惊人,偏离了股票走势。主要原因是这些可转债现有规模很小,资金的集中投机对价格影响很大。上涨主要是资本而非基本面驱动,可转债估值严重偏高,后续时期大幅下跌的可能性很大。

平安可转换债券基金经理韩科表示,近期部分可转换债券大幅上涨有几个明显特征。一是股票规模小,便于资金提高可转债价格;二是可转债脱离了股票的波动性,上涨主要是为了提高可转债的溢价,上涨后的可转债溢价已经严重偏离正常水平;第三,波动剧烈,往往在大幅上涨后大幅下跌,这是部分投机基金深度参与的背后原因。

“最近可转债交易活跃,波动加大。一方面,一些基本面良好的早期强势股票出现回调,可转换债券在更高的价格水平上卖出更多。同时,也有投资者认为优质品种价格下跌带来了机会,积极介入,在市场差异下交易活跃。”富国双债增强型债券基金拟任基金经理俞表示,部分债券余额较小、基本面平均的品种经历了从正股走向的短期上涨,资本驱动迹象明显,叠加了可转换债券T 0交易的特点,在炒作氛围下,价格大幅波动,交易量迅速增加,个别债券风险加大。

可转债基金今年涨幅超8%

得益于今年可转债市场的看涨趋势,整体可转债基金盈利效果明显。

数据显示,今年沪深可转换债券指数上涨了5.72%。截至10月23日,今年所有可转换债券基金平均收益率达到8.68%,是所有债券产品中最好的。鹏华可转债、中行可转债、华夏可转债、南长源可转债年收益率均超过20%。

许多基金经理认为,可转换债券在市场上仍有很好的机会。汉克表示,除了投机性过度的可转债,其他可转债仍有布局的机会。目前股市风格变了,选股难度更大。可转换债券可以部分替代行业板块的股权资产,多少有点防御性。

王世谦表示,可转债市场的走向主要取决于股市。中国正处于经济复苏过程中,企业利润增速不断提高,信贷环境相对宽松,股市有望继续表现;可转债市场整体估值处于历史中上水平,整体价格偏高,会跟随股市,但波动会过大。在投资方面,我们会更加关注一级新可转换债券的投资机会,新可转换债券在上市初期的绝对价格和估值水平可能更具吸引力。

长城基金固定收益部基金经理张柏也继续看好可转债的长期配置价值和结构性机会。从正股驱动的角度来看,宏观经济和企业利润仍处于恢复过程中,这基本上有利于股权并购

汉克表示,参与可转债投资的风险主要来自两个方面。一是可转换债券溢价过高的投机标的造成损失的风险。可转债近期的波动纯粹是投机资金推动的,脱离基本面,参与这一类。目标在剧烈波动中容易产生明显的损失;二是股市大幅波动带来的风险。近期,股权类股频频闪跌,这是由于部分标的估值偏高,以及资金流动导致股价大幅波动所致。

“建议投资者避开绝对价格高、转换溢价高、基本面差的品种,不要盲目参与市值小、短期价格波动大的品种。在选择债券时,与股票相对应的可转换债券的基本面和估值水平被视为优先因素。同时,充分利用可转换债券独特的债务保护特性,以合理的价格参与投资。”余对说道。

负责编辑:张恒兴SF142